我已授權

注冊

國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會

2020-03-28 09:33:35 和訊網    中信期貨 鄭瓊香
  觀點:國內錠庫存開始小幅去化,關注鋅價修復反彈

  機會:

  1、上周LME鋅庫存下降1400噸至7.32萬噸。

  2、上周LME鋅期價維持小Contango結構,至3月19日LME鋅升貼水(0-3)為-10.0美元/噸。

  3、國內鋅錠社會庫存開始小幅去化。據SMM數據顯示,至3月20日國內七地鋅錠社會庫存為32.07萬噸,較16日減少了1.28萬噸,周環比下降0.72萬噸。

  4、3月18日秘魯宣布全國進入緊急狀態,實施為期15天的禁令,當地Nexa等多家礦山企業配合政策暫停了生產。后期仍需關注海外礦山減產動態。

  邏輯:上周恐慌情緒下,國內有色金屬拋售壓力凸顯。鋅價在3月以來表現相對抗跌的情況下,上周也大幅走弱,連續兩個交易日滬鋅期價盤中均觸及跌停板。我們對于二季度國內鋅消費的回歸仍相對樂觀,上周國內鋅錠庫存壓力開始小幅去化,預計近期有望進一步緩解。此外,內外鋅價分別在萬五元和1800美金附近有產業成本的支撐體現。因此,當海外疫情擔憂情緒釋放較為充分后,預計鋅價修復反彈的概率較大。目前鋅價已下調至相對低位,可關注逢低輕倉布局中期多單機會。

  操作建議:關注鋅中期多單布局機會;同時關注鋅內外正套機會

  風險因素:海外疫情進一步發酵,宏觀情緒明顯變動

  中期展望:震蕩偏強

  一、近期要聞及市場表現

  市場回顧:有色金屬集體暴跌,鋅價大幅下探

  受疫情恐慌情緒拖累,上周中有色板塊集體暴跌,內外鋅價一改前期抗跌表現,也跟隨博士大幅走弱,其中滬鋅主力于18、19日連續兩天盤中均觸及跌停板,內外鋅價分別探底至14245元/噸、1763美元/噸的低點。20日內外鋅價低位迅速反彈,再度回升至萬五元和1800美金一線上方。此外,周內滬鋅期價維持小Contango結構。另鋅市場資金配合繼續回落,至3月20日收盤時,滬鋅期貨持倉量為21.5萬手。

  宏觀方面,海外疫情進入全面爆發期,不過歐美等各國對疫情影響已開始重視起來,周內恐慌情緒進一步釋放。中國方面,2月工業增加值、固定資產投資等數據大幅回落。美國方面,3月16日美聯儲緊急降息100個基點,但貨幣政策對市場未能形成有效提振。本周重點關注歐元區3月制造業PMI初值,美國第四季度GDP終值等數據的表現和影響,并進一步跟蹤中國和全球疫情的控制情況。

  基本面方面,鋅礦方面,上周國內內蒙、陜西、四川和廣西地區的鋅礦加工費再度下調50、100、100、100元/噸,其它地區維穩,國內自產鋅礦主流報價5900-6500元/噸,進口鋅礦加工費主流報價也下調至250-270美元/干噸。鋅礦加工費繼續從高位小幅回調,但整體上仍處于相對高位。此外,目前國內進口礦流入尚未受到影響,但后期仍需關注海外礦山減產動態。3月18日秘魯宣布全國進入緊急狀態,實施為期15天的禁令,當地Nexa等多家礦山企業配合政策暫停了生產。

  冶煉方面,部分煉廠延續檢修減產情況,包括了云南羅平、呼倫貝爾、寶徽等。另白銀有色成州礦冶煉廠已開始投料復產,蒙自和西部礦業(601168,股吧)將計劃于3月底進行檢修。總的來看,3月份延續2月份的部分檢修減產的狀態,且檢修幅度有小幅的抬升。

  進口方面,上周鋅內外比值繼續小幅抬升,周內人民幣匯率先貶值后升值,國內鋅現貨對04合約維持小幅升水,國內鋅錠現貨進口虧損變化不大。周內保稅區鋅錠庫存小幅流入。據SMM數據,至3月20日國內保稅區鋅錠庫存為7.6萬噸,周環比回升了2300噸。

  國內鋅現貨方面,周內鋅現貨價跟隨期價大幅波動,周中價格大幅走低后,下游逢低詢價采購增加,20日整體成交再度轉弱。至3月20日上海0#普通品牌對滬鋅04合約報升水30-40元/噸;天津對滬市貼水60元/噸;廣東對滬市貼水80元/噸附近。

  消費方面,上周國內下游復工繼續逐步推進。目前終端房地產的開工尚相對緩慢,重大項目等基建開工先行。國內終端下游復工復產仍需等待進一步的提升。

  鋅庫存方面,上周LME鋅庫存下降1400噸至7.32萬噸。周內LME鋅注銷倉單量進一步大幅提高至1.705萬噸,占庫存比例為23.29%。SHFE庫存方面,上周庫存小幅減少1586噸至16.8325萬噸;其中倉單庫存回升7125噸至9.401萬噸。此外,國內鋅錠社會庫存開始小幅去化。據SMM數據顯示,至3月20日國內七地鋅錠社會庫存為32.07萬噸,較16日減少了1.28萬噸,周環比下降0.72萬噸。同時,據我的有色網數據,至3月20日全國主要市場鋅錠庫存為30.43萬噸,相比3月16日微幅下降了0.17萬噸,周環比小幅增加0.34萬噸。

  此外,上周LME鋅期價維持小Contango結構,至3月19日LME鋅升貼水(0-3)為-10.0美元/噸。

  周度展望:國內鋅錠庫存開始小幅去化,關注鋅價修復反彈機會

  上周恐慌情緒下,國內有色金屬拋售壓力凸顯。鋅價在3月以來表現相對抗跌的情況下,上周也大幅走弱,連續兩個交易日滬鋅期價盤中均觸及跌停板。我們對于二季度國內鋅消費的回歸仍相對樂觀,上周國內鋅錠庫存壓力開始小幅去化,預計近期有望進一步緩解。此外,內外鋅價分別在萬五元和1800美金附近有產業成本的支撐體現。因此,當海外疫情擔憂情緒釋放較為充分后,預計鋅價修復反彈的概率較大。目前鋅價已下調至相對低位,可關注逢低輕倉布局中期多單機會。

  表1:鋅品種歷史走勢

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  二、市場結構

  圖1:滬鋅期限結構 單位:元/噸

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  圖2:滬鋅合約間價差變動 單位:元/噸

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  三、期貨資金動向

  表2:SHFE鋅期貨成交量和持倉量變化

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  圖3:SHFE鋅期貨成交量和持倉量 單位:萬手

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  四、現貨市場

  表3:鋅主要現貨價格和期現價差

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  注:上表中現貨價以0#鋅報價為準,期現價差以主要市場的0#鋅均價與滬鋅期三收盤價計算所得,LME鋅升貼水單位為美元/噸,其它單位為元/噸。

  圖4:國內鋅期現價差走勢 單位:元/噸

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  圖5:LME鋅升貼水走勢 單位:美元/噸

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  五、顯性庫存動態

  表4:SHFE鋅庫存

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  圖6:SHFE鋅庫存

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  圖7:LME鋅庫存 單位:噸

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  表5:LME鋅具體庫存和注銷倉單

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  六、產量與進出口

  表6:鋅礦產量

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  表7:鋅礦進口量

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  表8:冶煉鋅產量

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

  表9:冶煉鉛鋅進出口量

中信期貨:國內鋅錠庫存小幅去化 關注鋅價反彈機會
數據

 

(責任編輯:陳狀 )
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

东方6十1玩法中奖图