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去庫存仍需時日 PVC低位運行

2020-04-03 07:11:31 和訊網  方正中期期貨 夏聰聰
 
    總結與操作建議

  2020年年初至3月第一周結束,國內能源化工板塊及煤化工板塊品種集體受挫,重心出現不同程度回落。美原油、INE原油及布油跌勢兇猛,跌幅均超過20%,PVC表現相比較而言偏強,僅下滑4.14%。PVC整體下行,重心明顯回落,且1月份價格與2月份價格形成較大缺口。市場擔憂原油需求,油價深跌,一定程度上拖累化工品走勢。

  PVC波動幅度收窄,表現僵持,重心震蕩下移。市場利空因素尚未消化完,PVC供應壓力明顯增加,而需求恢復推遲,導致供需矛盾加劇,期貨價格走勢承壓。原料電石供應過剩,PVC企業到貨增加,不斷下壓采購價格。電石價格陸續實現下調,PVC生產成本降低。但同時PVC現貨價格也不斷走低,企業生產利潤空間有限。PVC生產裝置負荷提升,貨源供應充足,主產區廠家庫存壓力較大。企業后期檢修計劃不多,PVC行業開工率有望進一步提升,供應壓力漸顯。而需求端則未出現明顯改善,雖然下游工廠復工增加,但開機率普遍偏低,剛性需求不足。業者預期偏空,采購積極性不高。貿易商積極避險,降價讓利排貨,但現貨成交維持低迷狀態。華東及華南地區社會庫存延續上漲趨勢,累積超過40萬噸。PVC下游需求占比較大的管材和型材,而兩者與房地產、基建相掛鉤,同樣受到復工緩慢的影響,管材、型材需求尚未啟動,下游工廠訂單不足。一季度累庫,二季度PVC將啟動緩慢去庫存。PVC期價調整尚未到位,近月合約走勢偏弱,將繼續下探,跌破6000關口后,下方關注5800附近支撐。隨著需求恢復供需面有望改善,但依舊呈現偏松狀態,PVC期貨整體走勢有望下調后逐步企穩。

  第一部分 PVC行情回顧

  一、化工品漲跌統計

  圖1-1 主要化工品漲跌幅統計

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  2020年年初至3月第一周結束,國內能源化工板塊及煤化工板塊品種集體受挫,重心出現不同程度回落。美原油、INE原油及布油跌勢兇猛,跌幅均超過20%。美原油下跌24.83%,布油下跌24.00%,INE原油下跌22.71%。天然橡膠及PTA緊隨三大原油,回調幅度超過10%。瀝青、甲醇、聚丙烯、乙二醇、塑料以及聚氯乙烯相對抗跌,跌幅收窄。PVC表現相比較而言偏強,重心僅下滑4.14。市場擔憂原油需求,油價深跌,一定程度上拖累化工品走勢。加之下游工廠復工大多數延后,形成利空打壓。PVC波動幅度明顯收窄,走勢略顯僵持。

  二、PVC期價走勢

  圖1-2 PVC期貨一季度走勢

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  2020年開始至今,PVC整體下行,重心明顯回落,且1月份價格與2月份價格形成較大缺口。1月份,PVC期貨盤面窄幅抬升后,上行至前期高點附近漲勢放緩。由于利好刺進不足,PVC未能向上突破,期價承壓回落,進行理性調整,逐步回落至五日均線下方運行。隨著春節假期臨近,投資者參與熱情明顯放低,逐步離市,PVC陷入僵持整理走勢,價格波動幅度明顯收窄。受到重大突發公共衛生事件的影響,春節假期歸來第一交易日,PVC大幅跳空低開,重心直接回落至6000關口附近。隨著避險情緒緩解,PVC逐步止跌,重心企穩回升,在化工品中表現相對偏強,迎來一波小幅反彈行情。下游需求難以跟進,PVC上行乏力,收復至6300關口開始橫向延伸。國際油價連續下挫,帶動化工品集體走弱,PVC跟隨下行,但跌幅整體不大,節后呈現低位震蕩走勢。

  三、季節性特點

  圖1-3 PVC季節性走勢

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  表1-1 PVC月度漲跌統計

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  PVC行業有明顯的淡旺季之分,淡季主要出現在11月份至第二年的3月份。春節前后是需求最淡的季節,春節一般在2月份,一般進入1月份就開始有下游企業出現放假現象,1月中旬以后下游放假開始明顯增加,春節之后下游制品開始陸續開工,一般在3月份初左右多數制品企業陸續恢復。4月份以后,市場陸續迎來需求旺季,但7-8月份是天氣炎熱的月份,制品企業開工率會略有下降,9-10月份需求將再度有所改善。
第二部分 宏觀經濟環境

  一、經濟短期受到沖擊

  圖2-1 CPI當月同比

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  圖2-2 PPI當月同比

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  圖2-3 制造業PMI

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  圖2-4 M1、M2同比

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  1月份CPI漲幅擴大,PPI穩中略漲。CPI環比由平轉漲,同比漲幅擴大。從環比看,CPI由上月持平轉為上漲1.4%;從同比看,CPI上漲5.4%,漲幅比上月擴大0.9個百分點,主要是受春節及疫情因素影響,同比漲幅擴大也有今年與去年春節錯月、去年對比基數較低的因素。PPI環比持平,同比由降轉漲。從環比看,全國PPI連續兩個月持平;從環比看,全國PPI連續兩個月持平。受疫情沖擊2月份采購經理指數明顯回落,當前企業復工率回升較快,將推動3月份采購經理指數上升。2月份,中國采購經理指數受疫情影響較大,制造業PMI為35.7%,比上月下降14.3個百分點;非制造業商務活動指數為29.6%,比上月下降24.5個百分點;綜合PMI產出指數為28.9%,比上月回落24.1個百分點,我國企業生產經營活動大幅放緩。

  盡管疫情在短期內對我國企業生產經營活動造成較大沖擊,但目前疫情得到初步遏制,給生產帶來的負面影響正在逐步減弱,企業復工率回升較快,市場信心穩步恢復。近期針對疫情出臺的減稅降費、金融服務、租金減免、穩崗就業補助,特別是支持中小微企業渡難關等一系列政策措施逐步落實,將有效紓解疫情給企業生產經營帶來的困難,進一步提振企業信心。疫情短期內會對消費、投資等帶來負面影響,但這從長期來看,中國經濟長期向好的趨勢不會改變。國內經濟具有的內生韌性和逆周期宏觀政策發揮作用及其兩者的有機結合,將支持和保障中國經濟平穩運行。

  二、美聯儲宣布緊急降息

  美聯儲宣布緊急將基準利率下調50個基點,將超額準備金率(IOER)下調50個基點至1.1%,以遏制疫情蔓延帶來的潛在經濟干擾。此舉是2008年以來美聯儲首次緊急降息,美聯儲聯邦基金利率目標區間現在落在1%-1.25%之間。美聯儲表示,降息的理由是因為病毒構成了不斷變化的風險,美國經濟基本面依然強勁。美聯儲還在一份聲明中還提出了進一步刺激方案的前景,稱委員會正在密切監視事態發展及其對經濟前景的影響,并將使用其工具并采取適當行動來支持經濟。

  三、全球央行放水或重演

  在疫情沖擊下,全球供應鏈被嚴重擾亂,世界經濟衰退擔憂上升。經合組織警告,由于全球供應鏈和商品生產受到打擊,2020年上半年世界經濟增長將急劇放緩,報告將2020年世界經濟增速預期從2.9%下調至2.4%。美國財政部網站發布G7財長及央行行長聲明稱,G7財長與央行行長將密切關注病毒的傳播及其對市場及經濟狀況產生的影響;歡迎IMF、世界銀行及其他金融機構隨時準備通過盡可能采取現有工具,幫助成員國應對疫情造成的人類悲劇和經濟挑戰;G7集團已經準備在必要的時刻采取行動,其中包括財政工具。G7集團各國央行將會繼續完成央行使命;G7財長及央行行長隨時準備就采取及時有效的措施進行進一步合作。

  日本央行3月3日已經有所行動,向金融機構提供5000億日元、期限兩周的資金。這是2016年3月以來,日本央行首次通過國債回購協議提供資金。同日,澳大利亞、馬來西亞央行已率先決定降息。澳大利亞聯儲公布利率決議,將3月現金利率下調25個基點至0.50%,創紀錄新低。澳大利亞聯儲表示,準備進一步放松貨幣政策。在美聯儲緊急降息后,阿聯酋、沙特緊隨其后宣布降息50基點,中國香港金管局和澳門金管局也在宣布降息50個基點。印度央行也表示,將隨時準備采取適當行動,維護金融穩定。
第三部分 上游成本變動

  一、國際油價高位回落

  圖3-1 美原油走勢

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  圖3-2 布倫特原油走勢

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  2019年整個歐佩克減產80萬桶/天,非歐佩克減產40萬桶/天,合計減產120萬桶/天。雖然沙特超額減產,但油價始終不溫不火。在去年年底,考慮到美國原油產量增加較多,且需求改善情況并不理想,歐佩克與非歐佩克達成了加深減產的協議,合計再減產50萬桶/天,從2020年1月份開始實施。在達成減產深化協議之后,油價受到較大提振。伊朗主要負責中東局勢的大將蘇萊曼尼在伊拉克機場被襲,原油突飛猛進,布倫特原油價格一度突破70美元/桶一線,美原油上破65美元/桶。隨著地緣風險情緒消退,油價高位回落。開年至3月初國際油價連續大跌,油價調整幅度已超過20%。歐佩克+會議無果而終,加劇油價跌勢。美油跌破42美元關口,為2016年8月以來首次,最低觸及41.05美元/桶,布油跌破46美元關口,下探至45.18美元/桶,創近3年新低。受到全球公共衛生事件形勢惡化的影響,能源需求前景憂心忡忡,OPEC、IEA和EIA三大機構本月均下調需求預期。同時避險情緒升溫疊加歐佩克未能就進一步減產計劃達成協議,國際原油遭瘋狂拋售。歐佩克代表稱,歐佩克+成員國可能于4月增加原油產量。俄羅斯能源部長諾瓦克也表示,4月1日起,各國可以不受限制地按意愿產油;同意繼續與OPEC+成員國合作,俄羅斯的產量將取決于企業的計劃。隨著疫情在全球蔓延,石油需求減少的情況可能會持續到第二季度。

  二、原料電石先漲后跌

  圖3-3 電石到貨價

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  圖3-4 電石市場平均價

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  原料電石價格先漲后跌,成本端支撐力度逐步削弱。春節前受電石企業偶有限電、生產不正常、運費上漲、下游加大電石儲備量等影響,電石供應收緊。電石價格重心上移,各地采購價連續上調200-300元/噸不等,出廠價也實現100元/噸以上的上移。春節期間各地狀況表現不一,烏海地區受物流限制,出廠價有所回落,其余地區多數價格維持穩定,電石貨難運出與下游缺貨狀況并存。1月底受運輸制約,蘭炭運輸不暢,電石企業紛紛面臨蘭炭供應不足,蘭炭庫存持續下降的問題,陸續開始降負荷運行,電石價格陸續上調。2月下旬運輸陸續恢復,運費有所下調,外加原料蘭炭供應恢復,電石廠開工快速提升,供應增量大于需求增量。隨著供需關系轉變,電石價格開始下降。電石企業開工仍在恢復中,內蒙、陜西地區在產企業開工已經恢復至8-9成,其余地區開工也在繼續提升復。電石產量將恢復至高位,但下游需求難言樂觀,電石價格下方仍有空間,后期或低位盤整。成本端下滑,對PVC支撐有限。
第四部分 PVC供給分析

  一、現貨價格弱勢回落

  圖4-1 電石法PVC市場價

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  圖4-2 SG5聚氯乙烯出廠價

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  圖4-3 全國電石法PVC市場價

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  圖4-4 全國乙烯法PVC市場價

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  2020年開始,國內PVC現貨市場呈現下滑趨勢,重心不斷走低,主要是受到供需面轉弱的影響。年初PVC現貨價格偏高,下游市場維持剛需采購,對高價貨源存在抵觸情緒。而裝置開工維持高位,貨源供應充足。市場預期偏空,下游工廠在春節假期前備貨意向并不高,隨著部分工廠停工放假,PVC剛性需求明顯縮減。PVC生產企業銷售壓力逐步顯現,出廠價陸續下調為主。多數企業開始一單一談,部分大單價格優惠力度較大。年關臨近市場進入假期狀態,廠家停止報價。春節假期結束后,市場避險情緒升溫,期貨價格大幅跳空,現貨跌幅擴大。業者歸市時間較往年推后,現貨市場氣氛極為冷清。貿易商基本在2月中旬開始陸續復工,但受制于疲弱的需求,持貨商降價讓利排貨,低價貨源不斷增加。PVC現貨市場供給大于需求,市場到貨不斷增加,庫存難以消化,價格承壓下行。

  二、裝置運行負荷降低

  1月份,PVC生產裝置多數運行平穩,開工水平處于高位,基本維持在80%附近。春節假期期間,生產企業不停工,但受制于原料不足,運行負荷出現下調,節后PVC開工率回落至70%,下降10個百分點。隨著物流運輸恢復,PVC企業電石到貨改善,開工水平有所回升。新增檢修企業為霍家溝、甘肅銀光、德州實華,負荷提升企業數量較多,乙烯法中華蘇、韓華、臺塑、大沽、鎂業等,電石法中天湖、東岳、魯泰、聯創、金路等開工均有所提升。統計數據顯示,截至3月初PVC整體開工負荷74.22%。其中,電石法PVC開工負荷76.79%,乙烯法PVC開工負荷62.39%,環比提升6.46個百分點。檢修裝置停車時間普遍較短,企業涉及產能不大,對開工水平影響不大。后期企業檢修計劃不多,PVC開工水平或繼續窄幅回升。

  圖4-5 不同工藝開工率

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  圖4-6 整體開工率

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  表4-1 裝置運行動態

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  表4-2 后期計劃檢修企業

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  三、貨源供應壓力漸顯

  圖4-7 PVC月度產量

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  圖4-8 PVC年度產量

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  截止到2019年年底,我國PVC產量已經突破2000萬噸。最新統計數據顯示,2020年1-2月份PVC累計生產325.55萬噸,與去年同期的318.54萬噸相比,窄幅增加2.20%。其中,1月份PVC產量為178.72萬噸,與去年同期的167.22萬噸相比增加6.58%,主要是由于PVC行業開工水平偏高,同時安徽華塑、聚隆化工、鄂絨新增產能逐步釋放;2月份PVC產量為146.83萬噸,較1月份產量下滑17.84%,與去年同期的151.32萬噸相比窄幅下滑2.97%,部分企業開工負荷降低導致產量損失。原料電石供應恢復正常,PVC生產裝置運行負荷有所提升,后期公布的檢修計劃并不多,行業開工水平有望走高,產量跟隨增加。主產區廠家庫存偏高,供應端壓力或進一步加大。

  圖4-9 PVC月度進口量

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  圖4-10 PVC年度進口統計

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  我國PVC對外依存度不高,2019年聚氯乙烯樹脂全年進口量為67.33萬噸,與2018年進口量73.61萬噸相比,縮減6.28萬噸,下滑8.53%。其中,2019年12月當月PVC進口量增加至6.60萬噸,與2018同期水平幾乎持平。
第五部分 下游需求分析

  一、表觀消費平穩增加

  圖5-1 PVC月度表觀消費量

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  圖5-2 年度表觀消費

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  PVC表觀消費量呈現穩定增加趨勢,但從2017年開始增速有所回落。2019年PVC表觀消費累計達到2026.49萬噸,首次超過2000萬噸水平,與2018年同期的1890.40萬噸相比,增加7.20%,2019年PVC平均月度表觀消費約為168.87萬噸。其中,2019年12月份當月表觀消費量為183.64萬噸,與2018年同期的163.11萬噸相比,大幅增加大幅增加12.59%。

  二、出口難以大幅提升

  圖5-3 PVC月度出口量

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  圖5-4 PVC年度總出口

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  近幾年,我國PVC出口量持續萎縮,市場規模不斷縮小。2019年PVC出口量進一步下滑,明顯低于歷年出口水平。統計數據顯示,我國PVC全年累計出口80.95萬噸,與2018年全年出口量59.22萬噸相比,大幅縮減14.00%。2019年12月份PVC當月出口量為2.75萬噸,環比及同比均有下降。春節之后往往是PVC的出口旺季,出口是緩解國內壓力、支撐價格上漲的一個因素,當前1、2月份出口數據尚未公布。春節過后國內PVC現貨市場價格下行,出口成本不斷走低。國際市場受多套PVC裝置檢修的影響,導致供應緊張,價格連續上漲,為我國PVC出口市場帶來便利,據悉2月份印度進口來自我國的4萬噸PVC。我國PVC出口倒掛不斷收窄,出口到東南亞套利窗口有望打開,出口機會增加。出口至東南亞利潤尚好,但東南亞需求偏少,壓價行為降低了國內企業出口的積極性。

  三、社會庫存持續累積

  圖5-5 華東及華南社會庫存

圖5-6 社會庫存歷年對比
圖5-6 社會庫存歷年對比

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  2020年開始,PVC社會庫存不斷增加,且累積速度加快。年初,PVC社會庫存偏低,僅有9.10萬噸。從對庫存數據的跟蹤來看,近五年社會庫存低于10萬噸水平線僅有兩個時間段,第一次是2016年11月初至12月初,第二次是2019年11月下旬至2020年1月初。復盤PVC期貨歷史走勢,兩次極低的庫存均對應PVC期貨價格大漲,2016年11月PVC價格一度上破8000元/噸,去年11月PVC期貨業逼近7000關口。極低的庫存水平反映出現貨市場處于供需緊張的狀態,進而促使價格大漲。PVC社會庫存低位回升,春節前增加至13.57萬噸。春節假期期價庫存慣性累積,回升至24.85萬噸,增加了11.28萬噸,主要因為生產企業不停產而需求基本停滯。受到疫情的影響,下游工廠遲遲未能恢復正常生產,PVC需求持續低迷,市場到貨不斷增加,截至2月底華東及華南地區社會總庫存超過40萬噸,達到41.49萬噸。年初至今,PVC社會庫存增加了355.93%,同時也高于去年同期庫存水平。PVC庫存壓力較大,后期隨著復工復產增加,或得到一定程度緩解,二季度轉為緩慢去庫存階段。

  四、下游終端制品

  PVC產品眾多,用途廣泛,在日常生活消費的各個領域中均有所應用,下游消費品分為軟制品和硬制品兩大部分。其中,管材/管件和型材/門窗是硬制品中用量最大的兩個領域。分別來看,2019年管材、管件占PVC總消費量的32%左右,占比有所變化不大,主要用于制作門窗和節能材料;型材、門窗消費占比在20%左右。此外,PVC還廣泛地應用于薄膜、地板革、壁紙、發泡材料、電纜料、硬片等。管材/管件和型材/門窗主要用于建筑領域,所以國內房地產建設的發展情況對PVC需求起到決定性作用。

  圖5-7 塑料產量

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  圖5-8 塑料制品出口量

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  2019年,塑料制品累計生產8184.2萬噸,同比大幅增加,35.45%,產量增速較為明顯。其中,12月份當月生產761.50萬噸,與2018年同期的612.30萬噸相比增加24.37%。2017年、2018年產量下滑之后,在2019年下游塑料制品產量迎來爆發式上漲,首次超過8000萬噸。

  2019年塑料制品出口也同步增加,全年累計出口1424.30萬噸,與2018年全年出口量1315.00萬噸相比增加109.30萬噸,漲幅為8.31%。其中,去年12月份當月,塑料制品出口量為141.00萬噸,為近五年當月出口量峰值。塑料制品產量及出口的增加,均有利于增加下游企業訂單,進而帶動PVC消費。

  五、房地產保持平穩態勢

  PVC下游制品占比變化不大,管材/管件、型材/門窗處于重要位置,是PVC需求增長的主要動力。環保政策對下游制品廠開工的影響不減,大型企業開工較為穩定。房地產政策調控持續深化下,房地產銷售數據低迷,對依賴于房地產消費的PVC建材產品產生一定負面影響。

  圖5-9 PVC走勢與房屋新開工面積同比

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  圖5-10 房地產相關數據累積同比

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  通過對房屋新開工面積同比和PVC期價走勢的追蹤,可以發現兩者之間存在某種相關性。回顧幾個重要時間節點:2010年5月份,國內房屋新開工面積同比高達72.4%,當年11月份PVC期價創歷史性新高;2014年10月份,房屋新開工面累計積同比達到小高點,到了2015年2月份PVC期價觸底反彈,于5月份達到高點;2016年房地產異常火爆,4月份房屋新開工面積同比達到增長高峰,PVC期貨價格在11月份上破8000關口,創近五年新高。2018年12月,房屋新開工面積同比創近幾年新高,2019年5月PVC期貨價格積極反彈,沖破7000關口。通過對上面數據的分析,可以發現房地產行業對PVC的需求存在一定的滯后性,滯后期一般為5-10個月,近幾年新屋開工面積累計同比與PVC價格走勢的滯后時間有所縮短。

  2019年,房地產開發投資較快增長,全國房地產開發投資為132194億元,比上年增長9.9%,增速比1-11月份小幅回落0.3個百分點,比2018年加快0.4個百分點,其中住宅投資增長13.9%。房地產開發企業房屋施工面積比上年增長8.7%,其中新開工面積增長8.5%。房地產開發企業到位資金比上年增長7.6%,增速比1-11月份加快0.6個百分點,比2018年加快1.2個百分點。12月份,國房景氣指數為101.13,比11月份回落0.02點。

  2020年1月份商品住宅銷售價格漲幅保持總體穩定,堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,不將房地產作為短期刺激經濟的手段,全面落實城市主體責任,房地產市場保持總體平穩態勢。一線城市商品住宅銷售價格環比漲幅略有擴大,二三線城市漲幅穩中有落;一線城市商品住宅銷售價格同比小幅上漲,二三線城市漲幅連續回落。在疫情的沖擊下,經濟低位企穩的勢頭將遇到新的挑戰。房地產在2019年年末也有好轉跡象,2019年新屋開工面積累計同比明顯回落,且下半年表現更加疲弱。根據需求同步錯位來看,PVC在房地產建設中后周期的占比越來越高,集中竣工也未如期而至,與房地產相關的需求整體表現不及預期。

  PVC下游制品企業復工逐步增加,,受基建房地產復工緩慢影響,管材、型材開工率依舊位于低位。隨著天氣轉暖,二季度市場需求將會改善,下游訂單增加,對PVC消耗增加,但需求端整體提升空間受限。
第六部分 供需平衡表

  圖6-1 PVC供需平衡表

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  2019年冬季,PVC行業再次經歷淡季不淡,下游市場剛性需求穩定,華東及華南地區到貨不多,造成現貨市場貨源緊張局面。但進入2020年之后,PVC供需關系轉變,一是受到春節假期的影響導致庫存累積,二是受到疫情的影響需求難以恢復至正常水平。PVC生產裝置負荷雖有所下調,但貨源供應充裕,廠家仍面臨庫存壓力。下游工廠復工逐步增加,但開機率偏低,導致社會庫存持續累積。一季度PVC供需格局偏弱,二季度隨著需求恢復有望改善,但依舊維持偏松狀態。
第七部分 技術分析

  圖7-1 PVC主連K線圖

當前無論從PVC自身基本面還是從宏觀環境來看,市場預期均偏空。國際油價連續下挫,對國內化工品形成利空打擊。PVC走勢相對抗跌,春節假期歸來,盤面快速止跌回升進入震蕩區間運行。從技術上看,主力合約2005跌破6200關口后,將進一步下探,考慮到后期需求恢復,下方目標暫時關注6000。而遠月合約2009表現強于近月合約,6300關口存在有力支撐。

  當前無論從PVC自身基本面還是從宏觀環境來看,市場預期均偏空。國際油價連續下挫,對國內化工品形成利空打擊。PVC走勢相對抗跌,春節假期歸來,盤面快速止跌回升進入震蕩區間運行。從技術上看,主力合約2005跌破6200關口后,將進一步下探,考慮到后期需求恢復,下方目標暫時關注6000。而遠月合約2009表現強于近月合約,6300關口存在有力支撐。
第八部分 后期走勢

  PVC波動幅度收窄,表現僵持,重心震蕩下移。市場利空因素尚未消化完,PVC供應壓力明顯增加,而需求恢復推遲,導致供需矛盾加劇,期貨價格走勢承壓。原料電石供應過剩,PVC企業到貨增加,不斷下壓采購價格。電石價格陸續實現下調,PVC生產成本降低。但同時PVC現貨價格也不斷走低,企業生產利潤空間有限。PVC生產裝置負荷提升,貨源供應充足,主產區廠家庫存壓力較大。企業后期檢修計劃不多,PVC行業開工率有望進一步提升,供應壓力漸顯。而需求端則未出現明顯改善,雖然下游工廠復工增加,但開機率普遍偏低,剛性需求不足。業者預期偏空,采購積極性不高。貿易商積極避險,降價讓利排貨,但現貨成交維持低迷狀態。華東及華南地區社會庫存延續上漲趨勢,累積超過40萬噸。PVC下游需求占比較大的管材和型材,而兩者與房地產、基建相掛鉤,同樣受到復工緩慢的影響,管材、型材需求尚未啟動,下游工廠訂單不足。一季度累庫,二季度PVC將啟動緩慢去庫存。PVC期價調整尚未到位,近月合約走勢偏弱,將繼續下探,跌破6000關口后,下方關注5800附近支撐。隨著需求恢復供需面有望改善,但依舊呈現偏松狀態,PVC期貨整體走勢有望下調后逐步企穩。

  對于PVC需求企業而言,可待價格企穩后,考慮買入套期保值操作。

  第九部分 相關行業股票

  表9-1 產業鏈相關股票

方正中期:去庫存仍需時日 PVC低位運行
資料
(責任編輯:趙鵬 )
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