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基本面缺乏支撐 成本端繼續主導瀝青價格

2020-04-05 10:05:40 和訊網  銀河期貨
 
    一、瀝青一季度行情回顧

  圖1:BU2006主力合約走勢

銀河期貨:基本面缺乏支撐 成本端繼續主導瀝青價格
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  一季度沿著重點事件串聯的時間軸來看,首先瀝青的高點出現在年初的1月8號,在5天前美軍擊殺伊朗的“三號人物”蘇萊曼尼后,伊朗襲擊了駐伊美軍,瀝青06主力合約最高漲至3524元/噸。不過隨即特朗普在發表的講話中表明不需要中東的石油后,市場情緒緩和,油價大跌。之后是1.22號世界衛生組織第一次對新冠疫情進行風險評估:對全球和地區層面風險評估為“高”,而在中國的風險為“非常高”。緊接著是1.23日武漢封城,幾天后,1.31日世界衛生組織在發布會上宣布此次疫情為“國際關注的突發公共衛生事件”(PHEIC)。2.3號春節假期過后的第一個交易日瀝青出現了首個跌停板。以上是走勢發展的第一階段第二階段由于我國“復產”“復工”的倡導、雷神山醫院院長宣布疫情拐點來臨以及免收車輛通行費下瀝青開始了一波小幅的反彈。接下來2月20日是行情走勢的重要分水嶺,在這之前,全球的關注點還在中國的疫情發展,不過從這一天“鉆石公主號”游輪出現死亡病例后,疫情開始逐漸向全球蔓延。2.28日,世界衛生組織總干事把新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調至“非常高”。但此時市場對于OPEC+可能進一步加大減產力度的預期較為一致,認為國際油價可能有一定支撐。之后便出現了3月6日轟動全市場的黑天鵝事件。這一天OPEC+(石油輸出國組織及盟友)擴大減產談判以失敗告終。油價暴跌,瀝青成本塌陷。截止3月20日,bu2006收于1940元/噸,較1月2日價格下跌1262元/噸,跌幅39%。

  二、二季度走勢展望

  上周2000元/噸的瀝青現貨心理價位下市場再次涌現了抄底情緒,而實際成交價格已向下突破了心理大關。今年的冬儲量大概同比增加25%-30%,冬儲需求支撐了一季度的基差走強,在前期貿易商的集中采購下,目前持謹慎觀望的態度居多。當前原油價格下煉廠整體利潤處于高位,焦化產品汽油的裂解價差較弱,柴油和瀝青的裂解價差偏強。受制于成品油的整體弱勢,瀝青路線的效益將會優于焦化路線的效益,煉廠生產瀝青的積極性相對較高,煉廠開工率逐步抬升,瀝青供應上相對寬松。下游拌合站開工率恢復至3-5成,與往年大致持平,前期的抄底采購透支了部分后期的需求,而從瀝青需求的淡旺季上來看,上半年相對淡季,下半年相對旺季,7月前需求或難以有較大的轉變。總體來看,接下來瀝青供應彈性大于消費彈性,在基本面缺乏支撐的情況下,成本端將繼續主導瀝青價格的走勢,如果沒有原油減產的進展,原油供應端的壓力可能持續到三季度,而瀝青的價格或將繼續承壓。

  三、數據圖表呈現

  1、現貨價格及價差

  圖2:重交瀝青主流地區現貨價格

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  圖3:相關商品價格走勢

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  圖4:長三角地區現貨對06合約基差走勢

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  圖5:山東地區現貨對06合約基差走勢標題

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  圖6:瀝青華東與山東地區區域價差

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  圖7:BU2006-BU2012

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  2、產業鏈利潤

  圖8:煉廠綜合利潤

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  圖9:裂解價差

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  圖10:華東重交瀝青進口利潤

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  圖11:山東焦化料和重交瀝青價差

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  3、基本面數據

  圖12:中國石油(601857,股吧)瀝青產量

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  圖13:中國石油瀝青進口量

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  圖14:中國石油瀝青出口量

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  圖15:中國石油瀝青表觀消費量

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  圖16:全國煉廠瀝青庫存率季節性走勢

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  圖17:全國煉廠瀝青開工率季節性走勢

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  圖18:華東煉廠瀝青庫存率季節性走勢

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  圖19:華東煉廠瀝青開工率季節性走勢

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  圖20:山東煉廠瀝青庫存率季節性走勢

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  圖21:山東煉廠瀝青開工率季節性走勢

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  圖22:瀝青社會庫存勢

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(責任編輯:趙鵬 )
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